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當公司付款周期變長後,投資者如何賺錢

October 15, 2020

小型供應商通過將應收款發票出售給其他公司獲取現金,維持運營,後者在賬單到期時收款。

一直以來,公司與其供應商之間長期存在緊張關系。如今,投資者卻由此獲利——憑借應收賬款的時間周期。

美國養老基金,私募股權公司和其他投資者正在將資金投入到一項短期融資業務中,這項業務歷史上由大型銀行主導。該項新投資能幫助轉變市場,有助於減少跨境貿易中的阻力。

這項業務被稱為貿易融資或保理業務。近年來,一批獨立的融資平臺如雨後春筍般湧現,為向跨國公司供貨的世界各地小企業提供現金預付款。在私人投資者和其他來源獲得融資,這些平臺從這些小企業購買客戶應收款發票,隨後在賬單到期時收款,在此過程中獲得利潤。

紐約資產管理公司Crayhill Capital Management LP的聯合創始人CarlosMendez說:“銀行正在撤離,而私人資本正在流入。”該公司的投資者包括養老基金、保險公司和主權財富基金。Crayhill為一家名為誓騰國際保理有限公司(Stenn International Ltd.)的貿易融資公司提供資金,後者向亞洲和南美洲的企業購買應收款發票,這些企業向美國零售商和其他跨國公司提供服裝、電子產品和其他產品。

許多大公司都有付款條款,使他們能延遲數月來支付發票。據Hackett Group Inc.公司的一項研究顯示:去年美國1,000家最大的上市公司平均支付賬單的時間為56.7天,而2016年為53.3天。根據這項研究,這是過去十年最長的平均支付期限。近年來,從消費品巨頭寶潔公司(Procter&Gamble Co.),到內衣制造商哈尼斯品牌(Hanesbrands Inc.),再到工具制造商史丹利百得公司(Stanley Black&Decker Inc.)等均延長了支付全球供應商的時間。

推遲支付貨款可以讓公司更長時間地持有現金,用來進行資本投資或股票回購。但這意味著供應商——其中許多是小公司,沒有太多的籌碼要求大客戶更快付款——所以必須等待很長時間才能收到他們的貨款。然而,大公司則基本無視他們供應商在經濟上的困境,因此,雙方越來越多地尋求貿易融資安排。

小型企業通常被銀行視為風險較高的借款人,如今,他們通過將應收款發票出售給保理公司,可以獲得現金以保持其運營。另一方面,貿易融資公司購買的應收款都來自信用風險較低的大公司。

國際商會(International Chamber of Commerce)是一家總部位於巴黎的商業組織,據其表示,全球貿易融資市場估計約為10萬億美元規模。這種類型的融資曾經是花旗銀行、匯豐銀行和渣打銀行等銀行的專屬業務範圍,這被他們視為與大型企業客戶建立更深層關系的一種方式,同時獲得少量但穩定回報。

然而,在過去十年中,世界範圍內更嚴格的銀行監管規定迫使銀行為此類貸款預存更多監管資本,造成利潤降低。一些國際銀行已退出貿易融資業務,於是機構投資者正越來越多地填補此業務空缺。

花旗銀行(Citibank)全球貿易融資主管John Ahearn表示:較高的資本費用正在推動花旗尋求各種方式,將更多應收賬款業務分配給希望獲得更高回報的機構投資者,現在大約有5%的貸款由這些投資者提供融資。他說:“我們希望投資者群體多樣化。”

總部位於英國的誓騰國際保理周三表示:它將獲得法國企業和投資銀行Natixis SA提供的5億美元信貸額度,並帶有AIG保險公司(American International Group Inc.)的保險。這些資金將用於擴大誓騰現金墊付款的業務,其中大多數客戶是較小的供應商,他們的平均應收款發票為7萬美元至10萬美元。在早些時候,紐約投資公司Crayhill向誓騰提供了3億美元的融資工具,並幫助誓騰獲得額外的信貸額度。

Crayhill公司的Mendez表示:誓騰為30至60天內到期的款項平均支付99美分/美元的對價,這意味著它向供應商收取6%至12%的年費率。其中,大部分回報最終流向投資者,投資收益率高於其他類型的短期債務投資。根據美聯儲的數據,截至7月23日,60天到期的非金融公司債務的年化利率為2.02%。

在最近交易中,AIG將通過收取一定費用,為Natixis購入的應收款發票的未收款部分擔保。知情人士表示此舉同時降低了Natixis的貸款風險以及法國銀行為誓騰提供的信貸額度所需繳納的保證金。

就投資者而言,他們正面臨一個日益動蕩的全球貿易環境,但是,誓騰總裁Kerstin Braun表示,即使保護主義改變貿易的流向,它也不會縮小市場。 “貿易不會停止,”她說,“貨物和供應商都在市場中存在。 [保護主義]可能會重定向全球貿易,但無法阻止貿易發生。“

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